美国市场下跌!国内棉花大幅上涨!背离的原因?看完就明白了

半点财经   04月10日

4月9日,隔夜美棉因USDA报告利空而大幅下跌逾1%,国内棉花期货价格却迎来大幅上涨,郑州商品交易所棉花期货价格从低位强势拉升,主力1909合约盘中一举突破16000元关口。或许有人会疑惑:当前全球经贸联系紧密,商品市场关联度越来越高,同种标的物在世界不同市场同步涨跌才是正常现象,这次棉花价格为何在两个市场有截然相反的表现呢?这种疑惑也并非完全错误,但做期货时,如果头脑有这种想法是非常危险的。

首先,全球大宗商品价格走势同步确实是一种趋势,但是关联度也是有高低的。比如受供应或消费面和资金结算影响,国际原油、黄金价格的走势关联度就比较高;而在一些涉及国计民生的农产品上面,各国根据供需实际,实行一些限制进口或者出口的措施,这样价格涨跌同步性不大,甚至出现背离的情况就时有发生了。

比如说,国内小麦、水稻等粮食价格走势,与国外相关市场无论在价格还是在走势上,都有很多的差异。就拿棉花来说,虽然同步性好于粮食,但相对于对外依存度比较高的豆类来说,内盘棉花与外盘走势同步性就要小得多。国内棉花对外依存度并不是很高,而且对外棉进口实行配额制,这样国内供需基本面对价格的影响就更大了。

其次,货币、关税等政策,是造成价格走势背离的重要原因。上面说全球原油、黄金价格同步性比较强,在一定程度上是它们以美元计价。而在国内市场中,很多商品的涨跌要受到汇率的影响,同样以棉花来说事,事实上自今年3月份以来,美国洲际交易所(ICE)棉花期货价格已从71美分上涨到79美分附近,而国内市场棉花价格一直震荡于15500元/吨下方,但是如果算上人民币汇率自6.9涨到6.7,棉花价格相对于美元也是上涨的。

再次,竞争关系的存在,也在一定程度上产生背离。同步走势,代表大家对价格的一致认同,但是经济活动中的竞争比比皆是,就好比美元和欧元、英镑等货币,通常就表现为此消彼长的关系。再比如贸易关系改善,具有价格竞争力的出口产品,将因为扩大消费而出现价格上涨,而进口方则因大量廉价商品的涌入,使得本国同类商品大幅下跌。

造成不同市场商品价格背离的因素还有很多,如资金、自然灾害、消费习惯等等,上面简单的阐述并不是班门弄斧式说教,只是想让大家更深刻体会期货市场中经常说的一句话:做交易不能只看外盘。以外盘的涨跌判断内盘的日内趋势变化,或多或少地出现在入市初期的投资者的交易策略中,然而不能有效克服这种交易误区,或许很难在期货市场中盈利,就如我们虽然承认内外盘长期走势的趋同性,也不抵触外盘走势的可参考性,但其并非价格涨跌的决定性因素。